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601766千股千评:601766千股千评:光大证券:维持李宁(02331)“买入”评级 业绩预告大幅超预期 国潮消费趋势加强

[日期:2021-06-28]   来源:  作者:   阅读: 0[字体: ]
  光大证券发布研究报告称,考虑到李宁(02331)21年上半年销售复苏和经营情况好于预期,棉花事件后国潮消费趋势加强,公司产品设计风格和品牌力独具一格,作为本土体育用品龙头受益明显,预计继续保持较好增长、实现份额提升;毛利率有望延续上升势头、费用端规模效应体现。上调2021-23年EPS为1.38/1.67/1.96元,对应21年PE为50倍,维持“买入”评级。

  报告中称,公司发布2021年上半年业绩预告,预计净利润大幅增长至不少于18亿元人民币、同比增长不低于164%,其原因主要为收入同比增长超过60%、同时经营利润率持续改善。假设按21年上半年收入同比增长60%、净利润18亿元计算,21H1公司净利率同比提升约7PCT至约18%,为十年来的半年度利润率最高水平(2019H1/2020H1分别为12.7%、11%)。

  该行表示,从公司2020年销售收入结构来看,经销、直营店、电商各占47.9%、22.6%、28%,收入分别增0.9%、-9.7%、29.7%,电商业务在疫情背景下高速增长、占比提升。根据公司发布的运营情况公告,21Q1公司全系统零售流水同比增长接近90%,其中线下渠道流水增长超过80%(其中直营店增长超过90%、经销增长超过80%)、线上流水增长约100%,对比20Q1疫情影响下的线下流水超过20%的同比下滑、线上10%+的低速增长而言,21Q1线上高速增长且增速明显提升、线下已恢复且较疫情前实现了良好增长。

  该行预计,21年二季度以来电商业务保持较高增长势头、占比和收入贡献不断提升。根据第三方数据库抓取的天猫、淘宝公开数据,李宁品牌天猫旗舰店21年1-5月累计GMV超过13亿元、同比增长约60%,618电商大促期间(2021.5.25-6.20)GMV超过4亿元、同比增长近40%、并位列运动户外类目品牌销售排行榜第3、国内品牌第1。另外,该行预计线下终端销售和零售折扣均迎来较好恢复,同时费用管理方面规模效应和控制效果体现,促净利率大幅提升。   光大证券发布研究报告称,考虑到李宁(02331)21年上半年销售复苏和经营情况好于预期,棉花事件后国潮消费趋势加强,公司产品设计风格和品牌力独具一格,作为本土体育用品龙头受益明显,预计继续保持较好增长、实现份额提升;毛利率有望延续上升势头、费用端规模效应体现。上调2021-23年EPS为1.38/1.67/1.96元,对应21年PE为50倍,维持“买入”评级。

  报告中称,公司发布2021年上半年业绩预告,预计净利润大幅增长至不少于18亿元人民币、同比增长不低于164%,其原因主要为收入同比增长超过60%、同时经营利润率持续改善。假设按21年上半年收入同比增长60%、净利润18亿元计算,21H1公司净利率同比提升约7PCT至约18%,为十年来的半年度利润率最高水平(2019H1/2020H1分别为12.7%、11%)。

  该行表示,从公司2020年销售收入结构来看,经销、直营店、电商各占47.9%、22.6%、28%,收入分别增0.9%、-9.7%、29.7%,电商业务在疫情背景下高速增长、占比提升。根据公司发布的运营情况公告,21Q1公司全系统零售流水同比增长接近90%,其中线下渠道流水增长超过80%(其中直营店增长超过90%、经销增长超过80%)、线上流水增长约100%,对比20Q1疫情影响下的线下流水超过20%的同比下滑、线上10%+的低速增长而言,21Q1线上高速增长且增速明显提升、线下已恢复且较疫情前实现了良好增长。

  该行预计,21年二季度以来电商业务保持较高增长势头、占比和收入贡献不断提升。根据第三方数据库抓取的天猫、淘宝公开数据,李宁品牌天猫旗舰店21年1-5月累计GMV超过13亿元、同比增长约60%,618电商大促期间(2021.5.25-6.20)GMV超过4亿元、同比增长近40%、并位列运动户外类目品牌销售排行榜第3、国内品牌第1。另外,该行预计线下终端销售和零售折扣均迎来较好恢复,同时费用管理方面规模效应和控制效果体现,促净利率大幅提升。   光大证券发布研究报告称,考虑到李宁(02331)21年上半年销售复苏和经营情况好于预期,棉花事件后国潮消费趋势加强,公司产品设计风格和品牌力独具一格,作为本土体育用品龙头受益明显,预计继续保持较好增长、实现份额提升;毛利率有望延续上升势头、费用端规模效应体现。上调2021-23年EPS为1.38/1.67/1.96元,对应21年PE为50倍,维持“买入”评级。

  报告中称,公司发布2021年上半年业绩预告,预计净利润大幅增长至不少于18亿元人民币、同比增长不低于164%,其原因主要为收入同比增长超过60%、同时经营利润率持续改善。假设按21年上半年收入同比增长60%、净利润18亿元计算,21H1公司净利率同比提升约7PCT至约18%,为十年来的半年度利润率最高水平(2019H1/2020H1分别为12.7%、11%)。

  该行表示,从公司2020年销售收入结构来看,经销、直营店、电商各占47.9%、22.6%、28%,收入分别增0.9%、-9.7%、29.7%,电商业务在疫情背景下高速增长、占比提升。根据公司发布的运营情况公告,21Q1公司全系统零售流水同比增长接近90%,其中线下渠道流水增长超过80%(其中直营店增长超过90%、经销增长超过80%)、线上流水增长约100%,对比20Q1疫情影响下的线下流水超过20%的同比下滑、线上10%+的低速增长而言,21Q1线上高速增长且增速明显提升、线下已恢复且较疫情前实现了良好增长。

  该行预计,21年二季度以来电商业务保持较高增长势头、占比和收入贡献不断提升。根据第三方数据库抓取的天猫、淘宝公开数据,李宁品牌天猫旗舰店21年1-5月累计GMV超过13亿元、同比增长约60%,618电商大促期间(2021.5.25-6.20)GMV超过4亿元、同比增长近40%、并位列运动户外类目品牌销售排行榜第3、国内品牌第1。另外,该行预计线下终端销售和零售折扣均迎来较好恢复,同时费用管理方面规模效应和控制效果体现,促净利率大幅提升。
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