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凯乐石和探路者告诉你但斌的买甲方论

[日期:2019-12-14]   来源:  作者:   阅读: 0[字体: ]

说起巴菲特式价值投资在中国的代表,很多人第一时间会想起但斌。在投资圈里,他是公众知名度很高的人物,微博上的数百万粉丝可见一斑。对一个真正的价值投资追随者来说,在某种程度上,价值投资既是一种践行日用之道,更是一种照亮人心的信仰。所以,在与但斌夜谈之时,当然要谈谈投资。

第一,关于牛股到底是大概率还是小概率的问题。

过去听一些人介绍股票市场,会拿出一个表,说过去五年或者十年,涨幅排名前列的股票涨幅有多么惊人,以此说明股票市场里遍地黄金。但大部分人其实回避了一个核心问题,2000多家上市公司里,抓到这几十只牛股是经典的小概率事件。如此,依靠选股的投资能够长期行得通吗?

但斌承认,牛股的出现相对于整体市场而言,的确是小概率事件。但他认为,价值投资,正是通过独有的体系方法,去大概率地抓住牛股。他举了一个数据,在十年涨幅排名前50的股票中,他买过的有8只。这个数字算是比较惊人了。因此他认为,从宏观看,牛股是小概率事件,但从微观上看,能通过一定的方法,显著提升抓住牛股的概率。这是个有趣的数学题。

第二,国有企业的治理结构行吗?

在我的心目中,习惯性会对国有企业的治理结构打个问号。我把这个问题抛给了但斌,他的回答很有意思:“在我20多年的投资生涯里,让我赚到大钱的都是国有企业,比如茅台,比如云南白药,比如广州药业,等等。”

接着他话锋一转,“偶尔有几次投资民营企业,差点万劫不复。”他认为民营企业中的确有很多优秀的代表,但是风险也是不能忽视的——“有些民企坏起来的时候,没有底线。”“从这点来说,国有企业的风险要小些。”事实上,他还要更乐观些:“以我的观察,在国有企业里,现在有很多优秀的职业经理人团队,真的是把企业当成事业在做。”

第三,如何用一句话描述自己的选股思路?

比如,混沌道然投资公司的总经理王歆曾经说过一句简单的话我很喜欢,叫作“买不用动脑筋想的股票”。我问但斌,怎么去最通俗简单地表述自己的选股理念。他说,“我最喜欢买甲方的股票。”这同样是个经典的回答。

巴菲特强调护城河,其实护城河最宽最深的企业,往往是甲方。但斌说,从他投资过的企业来说,茅台是甲方,多年来经销商排着长队等提货。腾讯是甲方,年轻人想方设法在上面花钱。

他最后总结说:轻资产、高盈利、有护城河的商业模式,配上一个诚实守信的管理团队,是投资有长期稳定回报的源泉。

朋友,想想你身边的甲方吧。有时候投资真的没那么难。

 
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